月度跟踪：2月钢铁产业链数据全景及传导逻辑分析

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　　（卓创资讯分析师刘静）

　　【导语】2月钢铁产业链价格走势呈现供需错配下的震荡调整特征，节后复工节奏差异主导市场方向。同时春节假期前贸易商积极回笼资金，但终端上旬陆续休假，节后钢厂及社会库存偏高，但终端未复产，使得2月处于“高供给与弱需求”博弈。原料端铁矿石价格回调明显，焦炭表现相对坚挺，成材端受累于库存压力价格重心下移，钢厂利润在成本支撑减弱但价格跌幅不一的情况下出现分化。展望3月，预计在传统旺季需求释放、成本端企稳以及宏观政策持续发力的多重影响下，钢铁产业链价格或将呈现先抑后扬的修复性反弹格局。

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　　钢材产业链价格变化及传导逻辑：原料重心下移，成材跟跌

　　2月钢铁产业链价格走势整体偏弱，呈现出“原料跌幅大于成材”的特征，成本支撑力度显著减弱。从具体品种来看，上游原料端铁矿石价格变化相对明显，月均价环比下跌5.80%至759.27元/吨，废钢微涨0.24%，而焦炭上涨3.22%至1680.00元/吨。中间品和成材价格波动幅度在0.1%-1.7%之间，其中钢坯下跌1.56%，螺纹钢微跌0.83%，热轧板卷和冷轧板卷分别下跌0.79%和0.65%。值得注意的是，焊管价格逆势上涨0.11%至3330.67元/吨。

　　通过对比原料价格和钢材价格走势来看，上游原料端铁矿石的下跌为成材价格下行打开了空间。2月份，随着海外发运量恢复正常，港口铁矿石库存累积，价格进入下行通道；而成材端考虑到节后工地复工缓慢，现货成交清淡，节前贸易商为回笼资金普遍降价出货。虽然焦炭价格上涨增加了部分成本，但无法抵消铁矿石下跌带来的成本重心下移，最终导致成材价格跟随成本下探。

　　钢材上下游产业链开工负荷变化：开工率较上月底略低

　　2月钢铁产业链产品开工普遍低于上月底。从原料端来看，焦炭开工率微降至73.75%，环比下降0.43个百分点。废钢铁开工率环比大下降36.10个百分点，处于16.18%的低位，反映回收体系尚未完全恢复。

　　从成材端来看，板材开工率普遍高于建材，结构性差异明显。热轧板卷开工率高达91.71%，环比微增1.34个百分点；而螺纹钢开工率为54.04%，环比下降5.98个百分点。这主要原因在于面对春节后建筑工地复工缓慢（需求淡季），长流程钢厂主动减少螺纹等建材产量以规避累库风险；同时，由于制造业订单相对稳定，钢厂将铁水向热卷、中厚板等品种倾斜，导致板材供应维持高位。总体来看，2月份钢铁产业链开工情况体现了企业依据各品种的盈利水平和订单情况灵活调整生产节奏。