配资盘排行媒体观点问界开启品牌专属专营赛力斯与华为合作再度引发热议

赛力斯和华为合作模式生变传闻终于尘埃落定配资盘排行媒体观点。

9月15日，鸿蒙智行和问界均就合作模式发布说明：问界产品定义、产品设计、品牌营销、渠道零售、服务体系改由赛力斯主导，华为终端参与赋能；问界仍为鸿蒙智行成员，尊界、享界、智界、尚界“四界”维持华为全流程主导。

赛力斯内部人士向第一财经记者表示，新合作模式下，问界将以“专属专营”形式独立展示与销售，不再与其他几界混同。

从声明来看，双方都想强调这是一次主导权交接，而非分手。但资本市场反应冷淡：当日赛力斯A股（601127.SH）收报45.46元，跌5.09%，较一年前的高位累计回落逾七成；港股（09927.HK）收报34.68港元，跌6.12%，创上市以来新低。

市场的紧张并非无迹可循——要理解这次问界主导权交接的原因，先要看清楚赛力斯近年来的成本结构。

成本之重：“华为税”的刚性支出

今年上半年，赛力斯由盈转亏。亏损之下，市场上关于“利润是不是都被华为赚走了”的讨论明显增多，“华为税”这一业内说法随之被反复提及。

“华为税”在市场中被广泛用来指代车企采用智选车模式后，向华为体系支付的技术、零部件与渠道费用。它并非官方口径，却能在赛力斯的财报里找到对应的科目。

据赛力斯港股招股书及历年财报，其向华为体系的支付大体分三块：智驾、座舱、三电等硬件采购费；整车售价2%的技术授权费；以及整车售价8%的渠道营销服务费。三项合计，大致相当于车价的10%。华为的智能化系统单价不低，鸿蒙座舱、乾崑ADS智驾与三电被打包采购，构成采购额的主体。

随着近年来问界销量的大涨，这笔钱在赛力斯账上增长迅猛。2022年至2025年，赛力斯向华为支付的采购额分别为58.02亿元、72.48亿元、420.2亿元、560.54亿元，占同期采购总额的比例从14.5%升至33.78%，占同期收入的比例从17.04%升至34%。这意味着，到2025年，赛力斯超1/3的收入流向了华为体系。

需要说明的是，采购额并不等于利润分成。赛力斯在港股招股书中明确表示，与华为的合作不涉及利润分成安排。但赛力斯费用端的压力是实打实的：2025年，赛力斯销售费用241.9亿元，销售费用率14.65%；同期营收6461亿元的上汽集团销售费用为208亿元，营收超8000亿元的比亚迪为261.85亿元。2026年上半年，赛力斯销售、管理、研发及财务费用合计约138.8亿元，已超过当期134亿元的毛利总额，其中销售费用84.7亿元，相当于毛利的63.2%；向引望（华为车BU）采购商品及接受劳务金额98.4亿元，上年同期为56亿元。

这套成本结构的特点是按订单结算，卖一辆收一辆的钱。销量上行时，双方可以达到双赢；但销量一旦失速，固定比例的支出就会直接压向利润表。成本端的刚性，或许是赛力斯必须拿回问界主导权的首要理由。

收入之变：销量与利润同时掉头

一边是必须支付的固定比例成本，另一边是收入在2026年突然转向，双重挤压让这次调整变得更为紧迫。财报显示，2021年至2023年，赛力斯归母净利润分别为-18.24亿元、-38.32亿元、-24.5亿元；2024年随着问界放量，营业收入从358.42亿元跃升至1451.76亿元，同比增长约305%，归母净利润59.46亿元，实现扭亏；2025年营业收入进一步增至1650.54亿元、归母净利润59.57亿元，连续两年盈利。

这两年好日子，建立在问界快速上量的基础之上。

2026年，这条曲线拐了弯。上半年，赛力斯销量总体同比下滑了1%，营业收入574.93亿元，同比下滑7.87%；归母净利润由上年同期的盈利29.41亿元转为净亏损17.17亿元；毛利率23.3%，同比下降5.6个百分点。

尤为值得关注的是问界汽车销量，从今年5月开始，问界每月销量同比大幅下滑。到8月，问界销量20652辆，同比下滑49.68%；1至8月累计201902辆，同比下滑14.07%。

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销量承压的同时，问界在华为体系内的位置也在变化。鸿蒙智行如今集齐问界（赛力斯）、智界（奇瑞）、享界（北汽）、尊界（江淮）、尚界（上汽）五界。据公开月度销量数据，问界在鸿蒙智行内部的销量占比，从2024年的约87%降至2025年的约71%，2026年6月进一步降至约六成。

问界的优势，一度建立在和华为合作的“独家性”上：它是华为智选车体系中最早落地的品牌，早些时候华为的技术、渠道与营销资源也向其独家供应。但鸿蒙智行后来不断扩员，再加上“两境”的先后成立，都在将这种独家优势稀释。

问界的品牌价值将如何锚定？

成本与销量，解释了华为与赛力斯合作模式转变的底层原因。而摆在赛力斯面前更核心的问题是：当经营主动权重回自身手中，消费者还会认可“问界”这个品牌吗？

主导权回到赛力斯手里，同时回到赛力斯手里的，还有与主导权绑定的品牌风险。在市场的认知中，过去几年，问界的溢价很大程度依托“华为”二字，一方面是华为技术，另一方面则依托于华为渠道和品牌背书。

此次合作模式调整之后，赛力斯要自己完成产品定义、定价、营销与售后服务，华为转为技术供应商，继续输出鸿蒙座舱、乾崑ADS等方案。

由此带来一个被市场反复讨论的问题：脱离华为的品牌与渠道加成之后，问界会不会被重新看作“小康”？

赛力斯的前身是小康股份，2021年公司归母净利润为-18.24亿元、营业收入167.18亿元，当年赛力斯华为智选SF5才刚刚上市；真正的转折发生在问界品牌推出之后。换言之，资本市场与消费者对赛力斯的认知，几乎完全是在“华为合作”的框架里重建起来的。当这一框架的权重下降，认知需要重新锚定。